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1.卡马乔
2.中国队
3.国足

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直播吧3月26日讯 近日，曾执教过

国足

、皇马等队的西班牙教头

卡马乔

接受了西媒“Relevo”的采访，采访中他对自己执教

中国队

的经历进行了回顾。

卡马乔表示：“当中国方面与我取得联系时，我正在伊维萨岛度假，4天后我便被他们接到了北京。要适应一个全新的环境说实话并不容易，但凭借我曾执教过皇家马德里等队的经验，让我也并没有因困难而畏缩。”

“还记得我前往中国的时候，那时上面对足球特别重视，中国足球也处在一个上升阶段，聘请我也许对于他们来说是一个非常重要的选择吧，许多人都参与其中。后来我执教加蓬的时候情况也是类似。”

卡马乔于2011年8月起开始执教国足，在2013年6月15日中国队1-5惨败泰国后，他也在此约十天后黯然下课。

（Jaden）

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1.中國股市
2.房地產

與一級市場相比，二級市場賺錢的難度確實大！

有人說，

中國股市

是永葆青春，15年前是3000點，15年後還是3000點；有人說，站在旁邊看，都覺得中國股民不容易，股市揮金如土，生活縫縫補補！最大的消費市場居然是股市！

當然這其中經曆多次至暗時刻，暴跌更是常態，對於很多散戶來說，真是一大絞肉機，更是考驗人性，如果心理不夠強大的，結果是難以承受的。

反觀美國道瓊斯指數，15年前是6000點，15年後是3萬多點。我們很清楚，這15年間，中國經濟與美國經濟的差距大幅度縮小，可唯獨股市實在不爭氣。

對於投資者而言，中國股市還是一個消滅神話的地方，見神滅神！

凡是在中國股市裏企圖封神的，很快就會被消滅，中國的股市就是一個消滅神的地方：今天是“坤哥”，明天很有可能就是“坤狗”；今天是時間的玫瑰，明天就有可能連夜用整箱的玫瑰花道歉；今年是公募和私募的第一，明年就有可能是倒數第一；所謂今年是“一姐一哥”，明年就有可能名落孫山，黯然下崗或者被罵成人渣！

為什麼出現這種情況呢？中國股市的指數為什麼15年無變化，還是3000點？為什麼在中國股市賺錢如此之難？

時代伯樂深入分析後，得出有以下幾個原因：

01：投資者定位——公募困於比拚排名，私募困於控製回撤，老百姓夢想一夜暴富

過去20年的中國股市更多是補充的作用，不是“正房”。過去20年是整個中國居民資產

房地產

化的20年，從政府到老百姓，都是以房地產為核心來配置資產。

股市就是一個補充而已，銀行才是金融體係的核心。這就決定了投機是大概率事件，是基因決定論。

從一定角度來說，中國人的生活和工作是圍繞房地產來開展，我們工作是為了買房，我們開工廠是為了買房，我們投資理財是買房，我們股市賺錢了，還是去買房，加之房地產提供了長達20年以上的年化超過15%以上的無風險收益，使得股市隻是社會和經濟發展的一個補充，長期資金和大額資金根本不會長期流向股市，隻會以“過江龍”資金的形式存在。

由於過去20年，房價幾乎是隻漲不跌。結果，很多人都養成了兩大惡習：一是要求保本保息，這在股市就是在開玩笑；另外一個就是賺快錢，房地產幾乎是年年漲，地產價格瘋狂的時候，幾乎是一天一個價，隻賺不賠。這就導致了，大家都容忍不了虧損，都無法接受長期投資。

也就是說，即使教育了30年，中國股市還是短期投機市場，不是長期投資者占據主導地位的市場。在一個沒有長期穩定預期的市場，這就注定投機是主旋律，浮躁是大概率。

結果，對於機構投資者而言，公募基金死於比拚排名，漲的時候，比拚的是誰漲得多，跌的時候，隻要我們跌的少，我就是贏家。進進出出，倉位控製，板塊切換必然成為選擇。

而私募基金死於控製回撤，股市就是一個投機的場所，而不是底層邏輯是投資場所。

股市中，毫無疑問投資者是最為關鍵的，即所謂的水，而上市公司則是魚，券商和監管機構則是服務於兩者的橋梁和紐帶。

而事實是，魚和水之間存在種種難以和諧的地方。

02：不少上市公司崩潰於沒有敬畏投資者之心，沒有價值觀，上市變成終點，圈錢是核心目標

不少上市公司已經成為了國內優秀企業的代表，但是仍然缺乏對投資者的敬畏之心，缺乏自身經營企業的核心價值觀。仍然是以實際控製人個人賺錢為核心，把上市作為目標，所以，就會很容出現清倉式減持，掏空上市公司的情況屢見不鮮，特別是搞多元化經營，這就導致難以專注和聚焦於主業，什麼錢都想賺，出現了什麼賺錢做什麼的情況。

作為產業投資機構的時代伯樂與上市公司有很多交集，明顯感覺到很多上市公司對自身上市的定位還是不太清楚，導致違背初心的事情大量發生。這一點在2018年表現尤為明顯。

凡是搞多元化經營的企業是不可能持續做大做強的，即使做大，但是也很難做強。股權投資和證券投資如此專業的事情，竟然有大量上市公司自己成立投資部門，進行所謂的收購兼並和證券投資，結果95%以上都是失敗的，這種失敗率遠遠高於專業股權投資機構。

這種情況下，很多上市公司並沒有表現出對中小股東足夠的尊重，更多是把股票市場作為圈錢和減持的場所，缺乏對中小投資者起碼的敬畏之心！

03：高估值發行，一次性收割未來幾十年

由於許多上市公司不考慮股東回報，特別是現金回報，高估值發行一直是中國股市的一大頑疾。

一家淨資產隻有1億元的公司，動則就是十幾億的發行估值，公司的淨資產主要靠從資本市場圈過來，而不是創造出來。

眾所周知，全世界最利好的經營專家，也隻有20%左右的長期淨資產收益率。也就說，1億元淨資產長期而言，能夠獲得2000萬元利潤就是高手中的高手了。

我們的上市公司大部分淨資產收益率隻有9%左右，遠遠達不到20%的水平，但是卻偏偏要求高溢價發行。

帶來的結果就是上市後，開啟不斷回歸價值的漫長之路，二級市場不斷失血，投資者損失慘重！

04：難以及時反映產業結構的最新變化

20多年來，整體而言，股市在履行國家的使命方麵是表現得不錯的，但是，由於種種原因，上市公司幾乎沒有代表過去20年中國經濟最大的變化之一——互聯網化，整個中國排名前10強的互聯網公司幾乎全部缺席中國A股。眾所周知，今天的騰訊和阿裏集團等，動則上千億元的年利潤，但是與國內的A股無關，更不可能體現在A股指數之中。

華為等很多優秀的科技企業也沒有在國內上市，國內過去20年科技領域的巨大進步在中國股市體現的並不充分。

反觀美國股市，美股前十大個股主要為科技互聯網企業，代表著未來社會發展的新經濟形態，而A股前十大個股為傳統金融、石油、烈性酒，代表著傳統經濟形態。

這種情況下，前幾年中國傳統藍籌的瘋狂與世界科技與人文大潮的發展同樣是背道而馳的，這種情況下，投資者賺錢更是不太現實的。

05：根本上，股市長期不漲源於目的多元且變化快，長期預期沒有建立

最近一年股市的持續低迷肯定是預期的問題，長期穩定的預期一致沒有得到建立，這是一個非常重要的原因！

作為普通投資者，根本不知道股市究竟是幹嘛的，很多人以為是賭博的場所，甚至有的經濟學家都認為，賭場可能還更好預測和判斷。

中國股市定位是不斷變化的，早期是定位於為國有企業脫困，再然後是定位於為公司發展提供融資。什麼樣的資本市場價值觀就會導致什麼樣的資本市場產業結構！

作為國家經濟的有機組成部分，股市在國家經濟生活中的定位非常重要，但在實現中國經濟結構的轉型和升級、打造世界級新興技術企業上、助推國家強盛願景的實現上，尚未達成基本共識。

如果我們按照成熟資本市場的遊戲規則去做，進行科學合理的定位，盡可能減少特色，可能股市早就不一樣了。股市隻是一個經濟現象，不存在某個特色。

這麼多年來，為什麼中國股市一直沒有步入到牛市狀態，不管是股權分置，新股發行的速度等，大家談的更多的是“術”的層次，是戰術的問題，而不是“道”的層次（戰略定位的問題）。中國股市的基礎價值觀是什麼，這才是根本的問題，是“道”的問題，這決定到股市長期的定位和何去何從的問題。

一般投資者到股市來，賺錢是其唯一的價值觀，這是無可厚非的，但股市作為國家經濟的重要組成，是有其基礎價值觀的。倡導股市的“公開公平”、“長期投資”等都是方式方法，不是目標，更不是股市價值觀。

中國股市的基礎價值觀應該是什麼呢？是實現中華民族的偉大複興！是實現國家產業結構的現代化。

對於股市而言，應該是客觀和中性的，是具有偉大胸懷和包容心的，對於更高層麵而言，股市並不是以盈利為核心的，而是以實現國家的戰略目標和價值觀為核心的，不管是價值投資、成長投資還是投機，都是合理的，不存在對與錯的問題。因為，它們之間都是相互轉化的，而且一方的存在往往以另一方為基礎的。因此，曾經還出現過有些人憎恨投機，鼓勵價值投資，打壓成長投資，這本身就是一個非常荒謬的課題。隻要不操縱市場，不違反法律法規，都是合理的，都是股市豐富世界的有機組成。

如果不能做好二級市場，那麼，其實是可以試試一級市場投資的。時代伯樂成立12年以來，一級市場表現出非常好的業績一致性，旗下產品業績遠遠好於同期可以比較的其他機構二級市場產品。

發布於：廣東